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六大行业估值思路汇总

2019-3-14 20:28| 发布者: admin| 查看: 12| 评论: 0

摘要:   估值简单要素  估值本质是一种逻辑,是大众预期的合力,最终反映的是市场人心的预期,而不是具体数字,更不是数学题。敬畏市场,尊重规律,尊重常识,把握合理区间,与企业共成长。  1、 能力圈—看得懂   ...
  估值简单要素

  估值本质是一种逻辑,是大众预期的合力,最终反映的是市场人心的预期,而不是具体数字,更不是数学题。敬畏市场,尊重规律,尊重常识,把握合理区间,与企业共成长。

  1、 能力圈—看得懂

  2、 持续性—估值基础

  3、 成长性—溢价空间

  估值首先是核心竞争力和持续经营能力,其次才是估值的数字合理性

  核心竞争力,代表公司的护城河;

  持续经营能力,是估值的基础;

  从基本区间来说,最主要的PE估值区间10-20倍,对应就是年化5%-10%的收益率。股票投资也是大类资产中的一环,因此也遵从收益率的基本区间,短期来看可能会超出,但中长期也是符合基本的收益规律。

  汇总几个行业板块的大致估值思路,供大家参考:

  估值一般要设置时间,比如目前所说估值基本对应2019年底估值

  一、快消品

  在中国市场,价投最喜欢的一个大板块。常规参考区间10-20倍,但是对于成长性比较高的龙头行业,一般给予高溢价。包括海天味业,涪陵榨菜,恒顺醋业,根据业绩增速,往往溢价在30倍的PE左右。

  二、白酒行业

  主要参考市盈率PE,不按市净率PB。综合目前市场情况,结合利润增速等综合因素,目前市场茅台大致估值对应2019年底,大致合理估值为25倍左右,区间20-25倍左右,五粮液之类的其他白酒,大约合理估值PE在20倍左右,区间15-20倍左右。

  三、券商行业

  主要按照市净率PB估值,同时考虑客户基数,以及互联网思维。因此在市场上,考虑市场占有率,华泰证券往往相对估值略高,另外诸如东方财富等互联网思维券商往往也是相对高估值。从低位来说,券商一般PB达到1-1.2左右时,基本处于底部区域。

  四、银行业

  主要资产是现金,所以主要估值方法参考市净率PB。银行是高杠杆行业,需要综合杠杆倍数,ROE和坏账率进行考虑。质量比较好的,比如招行,目前是1.5倍PB,诸如兴业银行,目前PB在0.8左右。相对而言,估值角度,银行低的0.7-0.8左右。行业对比来说,一般招行有溢价。

  五、周期股

  周期股一般参考市净率,和市盈率正好反向。行业亏损,市盈率最高时见底;行业暴利,市盈率最低见顶;周期轮回。周期股不可按现金流折现逻辑。

  六、医药行业

  医药行业分成三类,医药研发,高估值,目前典型的诸如恒瑞,一直享受高估值,现价对应2019年底PE估值大约50倍; 医药设备,根据技术水平分类,技术低的,基本参考常规区间,比如20倍。技术实力强的,诸如迈瑞医疗,根据增速可以溢价到30倍以上,具体看公司实力。另外医药零售,基本参考零售行业,看ROE,大约区间参考10-20倍左右。

  六、房地产

  按照NAV,也就是土地储备;测算公司总的土地储备,测算相应的价值,然后进行估值对比。不过房地产特别注意一点,房地产也是高杠杆行业,风险承受相对较低,因此需要进行估值的折价。比如以资产负债率30-40为基本区间,房地产正常是70-80左右,所以假设原定合理估值为20倍左右,应该给予折价,对应10倍左右。

  后续不断补充……

  把握业绩股首先也是逻辑先行,或者需求引领,或者供给改变,或者是行业周期拐点等。能把握3-5年大趋势的,往往会有大幅收益。

  提供几个财务指标参考(以最近3年为例,暴涨暴跌的排外):

  1、  ROE>15%

  2、收入增长和利润增长,相互匹配增长。

  复合增长15%以上入选,20%以上较好,30%以上为高增长

  3、杠杆率  ,一般公司最好控制30%左右为宜,或者30-40%,正常不过50%。高杠杆行业需降低估值,诸如地产,银行;具体也根据行业属性而定

  4、现金流    净利润现金含量为正,最好配合经营性现金流也为正。

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